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齐星集团资金链断裂波及宏桥 宏桥系债券惨遭抛

时间:2017-11-13 14:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
文章来源:微信公众号谈天说债(微信id:shuoshuozhai)开始之前先插入两张图片,图一是QB上今日宏桥系旗下发债企业

开始之前先插入两张图片,图一是QB上今日宏桥系旗下发债企业今天报卖/买价格,图二是当天实际成交情况。

图一:

齐星集团资金链断裂波及宏桥 宏桥系债券惨遭抛

图二:

宏桥事件的基本演变路径:17年3月初境外机构发出有关宏桥的做空报告,随后股票停牌,但在没有正面回复做空机构观点的背景下3月7日宏桥复牌;3月20日宏桥发布公告可能延期披露16年度报告且提及审计师已暂停16年审计工作;3月22日公司股票再次停牌至今。期间陆续传出魏桥环保问题、未批先建问题、虚增利润、关联交易等各种传言。

尽管宏桥在香港市场发布一系列公告,但其境内发债主体中国宏桥、魏桥铝电、魏桥纺织等均未公告有关事项,在此背景下境内债券市场有关宏桥的各种传言开始广泛在各种信用分析群、投资群、交易群传播。在此过程中,限于年报披露前期的静默期,宏桥方面并没有委派专人出来澄清释疑或者接待投资者来访,市场与宏桥的沟通基本是空白的。特别是随着宏桥发布推迟年报的公告里提到审计师暂停审计工作,被很多机构解读为审计师拒绝签字,有关宏桥债券违约的消息开始大面积以更负面的形式散播。

宏桥系存续各期SCP、CP、MTN、公司债估值开始快速跳升,特别是3月29日邹平当地企业齐星集团资金链断裂引发市场对担保方(发债方)西王集团的担忧后(邹平市目前四大企业魏桥铝电、魏桥纺织、西王集团、齐星集团目前集体传出负面,加之当地之前曾存在民间借贷、互保等地下金融业务,市场对区域金融生态的担忧瞬间提升),市场情绪在各个信用群推助波澜的讨论之下开始崩溃,QB报价从一开始的估值附近到+100BP、+200BP到后来的+700BP,卖盘不断地涌出。企业的沉默、各种消息的流传、不断涌出的高估值成交进一步打击持仓机构的信心。

齐星集团资金链断裂首先冲击的应该是对其有大额担保的西王,没想到今天爆发的竟然是宏桥。

宏桥系债券事件持续不断地发酵,反应出债券市场信息传递不通畅导致的机构情绪的波动,同时也反映出各家机构信用风险控制水平和风控承受能力的差异。

一方面,有关宏桥系的消息传出来后(不管是前期做空机构的言论,还是后期推迟年报和审计师暂停工作),宏桥始终未有正面回应市场传闻,而是任由市场猜测和推测,尽管期间在雪球及部分自媒体公众号上出现有关宏桥偏正面的言论,但企业的缄默给了各种流言进一步传播的时间,加之部分信用分析群里匿名讨论加大大家言论的随意性,部分略偏负面言论很快传播至很多不明真相吃瓜群众,导致竟然出现宏桥主体评级下调等传言,信息传递不畅、流言传播叠加不断爆出的高估值成交推动宏桥系报卖收益率持续上行;

另一方面,本该成为今天主角的西王集团债券不管是报卖/买价差以及成交量均显著低于宏桥系,部分源于宏桥系比西王存量债券规模较大/级别高/持仓机构多,部分源于主业突出的宏桥系信息相对透明、机构认可度较高,而齐星事件对西王偏负面且刚处于发酵期,报卖力度不够以及没有持仓的机构对西王还是谨慎导致没有BID,对于高估值卖出的机构可能原因有货基承受不住估值波动风险(本来偏好就低)、风控(合规)强烈建议卖出、委托人建议卖出,接盘的机构不乏资管、自营、专户等对其余基本面依旧看好的投资人,价差的扩大和成交量的增加反应机构对于魏桥基本面的分化,但西王成交低迷则可能源于机构谨慎和事件尚未发酵。

至尾盘QB报价已经如下图所示,风险承受能力低、风控要求高的机构能有机会跑路,有分歧才有赚钱的机会,也许这才是信用分析的意义所在吧。

齐星集团资金链断裂波及宏桥 宏桥系债券惨遭抛

(责任编辑:admin)
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